2026年农需旺季过后，也就是4月中下旬至今，氨市持续且快速走跌态势，截止目前中国液氨均价2246元/吨，跌幅达440元/吨，累计跌幅16.4%，部分产区跌幅高达700元/吨，创年内新高，部分产区价格已跌破2000元/吨关口，甚至仍有补跌预期；行业盈利面收窄至9.69%，下调23个百分点，截止目前以山东地区为例氨企均利润仅224元/吨，较4月中旬977元/吨跌77%。
图1 主产区合成氨价格走势对比图（元/吨） |
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供需两弱，导致氨市持续下行局面。供应端自4月中下旬检修、故障氨企相继恢复以及新增产能投放，商品氨供应量不断冲高，4.2-4.3万吨日度商品氨供应成为常态化，且阶段性冲高时有。而需求端，农需淡季，磷复肥行业开工不断走低，复合肥行业开工4月份至今大幅走跌17%，目前开工仅35%。需求端盈利欠佳甚至部分行业导致开工积极性较差，己内酰胺行业生产毛利一度跌至负3100元/吨，较4月中旬再度亏损约1800元/吨，己内酰胺行业存在持续降负行为等。
供应面目前持续充裕，虽然存计划检修氨企，但难以扭转过剩局面；需求端农需支撑不足，部分刚性需求虽存，但介于氨价持续下滑，导致场内观市心态浓厚，盼跌心理较浓。供需持弱格局背景下，氨市何去何从，谁来托举？
“利空的尽头尽是利好”或在后期液氨市场逐步显现。1.氨价格不断走低，成本支撑显现，供应增速边际放缓。2.出口需求持续带动。3.下游抄底预期以及中下旬部分行业需求的预期修复。
图2 中国合成氨商品量走势对比图（吨） |
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氨--价格不断走低，成本支撑显现，供应增速边际放缓。伴随近期氨市不断探底，濒临成本或者部分企业破成本后氨企整体生产积极性降低存预期存减量行为以及部分氨企计划检修，供应端或有所缩减。计划内检修企业例如河南晋开、安徽泉盛、兴安盟博源化学等，博源化学为短时增氨后停售行为。综合预计后市中国商品氨量或减少随后维持4.2万吨水平，虽持续充裕但难以高于4.3万吨供应量。
图3 国内外合成氨价格走势对比图（元/吨，右轴：美元/吨） |
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出口需求持续带动。美伊事件以来，国际氨价不断冲高，虽然伴随近期西方供应选择改观以及东部需求转弱等导致国际氨价有趋稳态势。但目前国际氨价处于高位水平，虽然印度企业自主招标改为国家统一招标采购引起市场关注，但长线来看中国供应大国的地位难以撼动，为国际市场提供了充足选择，对于中国市场出口中长期持续利好。当前国际氨价多在800美金上下，而国内氨价近期大幅走跌后，国内外价差持续扩大，据估算目前价差或在4000元/吨上下，出口套利空间持续扩大，进一步增强了国内氨产品的出口竞争力。
价位探底后下游集中补库。伴随国内氨价的不断探底，下游农需虽偏弱，但工农行业刚需尚存，部分行业多在氨行情持续宽幅下跌期间持观望态势，伴随氨价濒临成本、氨企存计划检修以及新增罐区投入使用，出口集港阶段性集中采购等需求的出现，或一定程度带动采购情绪。而且中旬以后复合肥行业开工受夏季玉米肥需求带动或阶段性提升。而且近期传言恢复肥料出口或也有一定带动性，当然这得看相关部门的正式通知为准。
综合来看，氨供需过剩虽常态化，但尚需关注氨价下滑对于氨企开工负荷变化的影响，以及刚需、出口、主要下游化肥行业政策以及阶段性需求提升的带动。所谓“大跌必有大涨”，虽然供应充裕常态化背景下大涨行情目前难以实现，但市场触底反弹预期或尚存。
