季节推迟、秋季肥补仓走货顺延。按照惯例， 9月下旬开始，终端用肥陆续启动，但今年多有推迟。其中作为主产区的河南，今年天气的阶段性特征非常突出——前期干旱，但9月以来秋雨特征明显，降水陡增。受此影响，今年冬小麦适宜播种期较常年略推迟，其中豫北和豫西大部为10月10日至20日，局部丘陵山区可适当提前；豫中和豫东大部10月12日至22日播种；南阳、驻马店10月18日至28日播种；信阳稻茬麦区10月20日至30日播种。此外，黄淮地区，因主产区天气不确定性大，部分地区降水偏少，可能出现阶段性干旱，对小麦播种出苗带来不利影响。建议在正常天气情况下，海北部麦区适宜晚播期为10月5—15日、不迟于10月20日，黄淮海南部为10月15—25日、不迟于10月30日。
随着季节的推迟，小麦肥到货也出现了顺延。月底山东、河南、河北等部分地区反应，市场还有20%左右缺口，预计华北大部小麦肥走货或延迟至10日前后，苏皖地区或能持续至15-20日。
企业清降库存为主，开工率下降。今年三季度以来，企业库存一直居高不下，加之小麦肥产品季节性较强、前期成本相对较高，随着秋季肥进入扫尾阶段，企业重心陆续转向消化库存。月底，样本企业库存在79.17万吨，虽然有所下降，但仍然高于去年同期。考虑终端用肥时间段，10月上旬乃至10月上半月，为企业清降库存关键时机。此外，随着终端用肥临近，也意味着生产备肥将暂告一段落，其实从9月下旬开始，已陆续有部分企业装置开始减负荷停车。预计国庆期间，减负荷停车企业将进一步增多，行业平均开工率或下降至3成附近。
上游主要原料弱势难退，市场信心不足。进入9月后，复合肥主要上游原料均出现不同程度走低，尤其作为化肥风向标的尿素，价格呈现持续偏弱调整态势，价格重心不断下移。目前尿素日产仍然较高，但下游需求却出现了转淡，供需宽松或持续；不过不排除出口利好的出现，关注政策面。磷酸一铵虽成本处于持续承压状态，但在开工率偏高及出口窗口期即将关闭背景下，市场弱势难退。钾肥，港口到货量继续增加，但随着边贸价格上调以及国产钾价格稳定支撑下，市场波动或收窄。整体来看，国庆期间的原料走势或稳中偏弱为主，对复合肥支撑相对有限。
表 复合肥主要原料国庆期间走势预测
农产品价格行情仍然欠佳，华南、西南冬储新价欠佳。今年虽部分农产品价格出现了一定反弹，但幅度有限。据相关部门的农产品批发价格指数显示，截止至9月26日，农产品批发价格200指数在118.78，较年初(122.05)低2.68%；较去年同期(135.1)落12.08%；2025年1-9月，预计平均指数在117.69，较去年平均降5.19%。另据寿光蔬菜指数显示，9月27日指数为87.32，环比降2.41%，同比降36.41%。农产品价格行情欠佳不仅影响农户收入，也影响农户对下季农资的投入积极性，秋季市场持续走货不温不火就是印证。另外，随着北方秋季收尾，也有个别企业将重心转向南方市场，虽然预收多为不定价计息，行情暂不明显，但从零星试探性出台的阶段价格来看——低出较为明显，或在一定程度上增加市场担忧情绪。
图2.农产品批发价格指数变化趋势图 |
 |
数据来源：隆众资讯 |
整体来看，在上下游“双向挤压”下，复合肥价格支撑乏力；同时恰逢北方秋季收尾阶段，小麦肥清仓降库走货为主，部分一单一议。预计国庆期间复合肥市场或灵活过渡。
