纯碱 | 走势弱 价格阴跌
纯碱装置运行正常，且新装置量产，供应新高。下游需求平淡，延续稳定态势，新产能释放节奏一般，个别行业增量。当前，纯碱市场依旧供过于求，库存呈现一定累库态势，现货价格阴跌调整。
近期纯碱市场关注点：
1、纯碱成交情况及待发订单。
2、新装置投放后，产量落地。
3、下游库存量及装置运行情况。
4、纯碱进出口情况。
5、纯碱企业库存及检修计划。
近期，纯碱装置开工相对稳定，且新产能释放量产，检修企业少，产量及开工新高。当前，纯碱日度产量10.9万吨左右，预期供应高位持续到月底。五月，检修企业增加，供应预期呈现下降趋势。
1、检修恢复，开工增加
图1 国内纯碱开工率走势图 来源：隆众资讯 图2 国内纯碱产量走势图 来源：隆众资讯
截止到4月17日，碱产量75.56万吨，环比增加1.78万吨，涨幅2.42%。其中，轻质碱产量33.91万吨，环比增加0.53万吨。重质碱产量41.65万吨，环比增加1.25万吨。碱综合产能利用率89.50%，上周88.05%，环比增加1.45%。其中氨碱产能利用率87.85%，环比增加0.53%，联产产能利用率86.15%，环比增加1.02%。
预测：供应高，需求波动小，库存呈现增加趋势。现货价格阴跌，低价成交尚可。当前，企业待发基本能延续到月底，预期企业出货维持，库存波动空间收窄。
1、纯碱库存增加
当前，纯碱企业库存呈现一定增加趋势，但集中度较高，部分企业库存尚可，产销基本上平衡，库存窄幅增加。从供需角度看，纯碱库存后续继续延续增加态势。截止到4月17日，国内纯碱厂家总库存171.13万吨，较周一减少0.33万吨，跌幅0.19%。其中，轻质纯碱84.69万吨，环比增加1.98万吨，重质纯碱86.44万吨，环比下跌2.31万吨。
图3 国内纯碱厂库库存走势图 来源：隆众资讯
2、社会库存下降
最近，期货价格下跌，期现价格成交不错，下游盘面点价增加，交割库库存呈现下降趋势。传统贸易商库存较低，保持按需采购为主，低价适量采购，做库存意向不高，高价出货缓慢。截止到4月17日，交割库库存38+万吨。
图4 国内纯碱社会库存走势图 来源：隆众资讯
3、碱厂待发下降
随着期货价格的下跌，期现价格优势，市场货源外流，冲击现货。现货成交一般，价格阴跌，下游拿货积极性并不高，按需为主，新订单跟进缓慢。截止到4月17日，纯碱企业待发订单11+天，订单下降趋势。
图5 国内纯碱企业订单走势图 来源：隆众资讯
4、纯碱价格下行，行业利润下降
原材料近期价格波动小，煤炭和原盐下跌，成本端窄幅下降。受需求影响，纯碱价格阴跌，整体效益呈现下降趋势。
图6 联产工艺纯碱利润 来源：隆众资讯 图7 氨碱工艺纯碱利润 来源：隆众资讯
预测：下游装置运行正常，个别行业产能提升，特别是光伏玻璃产能投放，对于纯碱消费量有一定拉动预期。浮法生产线后续有增加预期，预计纯碱需求呈现稳步提升阶段。对于原材料储备不积极，按需为主，下游整体效益偏弱，且纯碱供应增加，现货价格阴跌调整，成交重心下移。
1、产能稳步增加
本周国内浮法玻璃现货市场价格呈上行趋势。周内多数企业为促进出货企业价格小幅提涨，部分下游适当补货，多数企业日度产销较高下，库存下降，从而带动整体行业库存小幅下滑。截至20250417全国浮法玻璃均价1277，较10日价格上涨5.71；本周全国周均价1275，较上周增加5.51。（单位：元/吨）。产线变动：沙河市长城玻璃有限公司四线设计产能900吨/日，13日复产点火。曲靖海生润新材料有限公司一线设计产能550吨/日，13日投料转产福特蓝。甘肃凯盛大明光能科技有限公司设计产能600吨/日产线于15日改产超白。河北南玻玻璃有限公司一线设计产能600吨/日，原产超白，17日投料改产白玻。
图8 浮法玻璃价格走势图 来源：隆众资讯
本周（20250411-0417）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-166.85元/吨，环比增加9.28元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润128.69元/吨，环比增加11.41元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-4.06元/吨，环比减少30.00元/吨。
图9 浮法玻璃利润变化 来源：隆众资讯
2、光伏生产稳定，生产线点火增量
光伏玻璃供给端产能稳定，一条产线引头子出玻璃，实际产出方面有增加；预计未来一周行业供给大致持平，基于行情转弱等原因，行业内多条待投产线计划陆续推迟。周行业走货逐步转弱，下游需求退坡趋势明显，采购节奏受430政策窗口期关闭影响明显放缓，且组件厂玻璃库存仍有一定量，导致玻璃拿货积极性不高，行业库存由降转增；预 计未来一周仍要重点关注组件订单情况，531政策窗口临近，终端客户对高价组件接纳度降低，开 始采取延迟拿货方式，预估会反向影响玻璃需求量出现一定量缩减。当前行情下，企业库存暂无压力，需求端仍需观望，多家企业策略仍以稳定价格为主。
图10 光伏玻璃在产日熔量 来源：隆众资讯
供应端：：截至本周四，全国光伏玻璃在产窑炉99座，在产产线共计443条，在产日熔量96130 吨/日。讯样本企业成品库存折合行业库存天数26.44天， 行业库存天数上涨0.49天。光伏玻璃企业产能利用率为75.60%，环比持平。
本周重点关注：新产能产量释放、纯碱检修损失量、现货价格调整、订单接收量、下游的生产情况及原材料库存。
供应：检修开工正常，供应增量
装置开工正常及新产能量产，产量及开工增加趋势。下月个别企业检修，供应呈现下降趋势，整体供应宽松。
需求：产能释放，需求增加
对于下游而言，装置运行基本正常，纯碱消费稳定，有行业产能增加，纯碱需求呈现一定增加趋势。其中，浮法及光伏行业本身依旧面临需求压力，预期产能释放量及时间存在不确定性。近期，期货价格下跌，下游盘面点价增加，成交量提升。
结论（短期）：纯碱检修恢复，产量影提升。期货价格下跌，期现货源冲击现货，碱厂新订单接收减弱，纯碱走势震荡偏弱，价格阴跌。
结论（中长期）：检修结束，供应恢复，货源依旧处于宽松局面。下游需求稳步提升，个别行业产能释放。考虑目前依旧有碱厂限产，后续一旦有利润，预计会提升负荷，整体看依旧处于供强需弱局面，预计中长期纯碱价格驱动有限，供强需弱局面难以解除。
风险提示：新增产能量产、期货价格、情绪波动、企业订单、库存变化、价格调整、突发因素
